事件描述4月27日，凯赛生物发布2022年一季报，报告期内公司实现营业收入6.61亿元，同比增长35.77%；归母净利润1.75亿元，同比增长23.54%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长；基本每股盈利0.42元。一季度公司营收利润双增长，研发投入同比提升2022年一季度公司实现营业收入6.61亿元，同比增长；归母净利润1.75亿元，同比增长；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长27.59%。公司实现盈利收入利润双增长，主要系乌苏材料的生物基聚酰胺生产线投产并形成销售，同时长链二元酸的出售的收益相对于去年同期也有明显增加。公司2022Q1毛利率为36.10%,同比减少3.19个百分点，主要系原材料价格同比上涨成本有所增加。2022Q1公司研发投入达到3877.92万元，同比增长41.36%，主要系公司研发人员以及研发费用增加导致。

  长链二元酸龙头地位延续，聚酰胺产业化逐渐落地公司生物法长链二元酸技术水平持续提高，产品有望继续主导全球市场。2021公司长链二元酸产量5.94万吨，同比增加35.42；销量6.15万吨，同比增加42.49%。2022年公司布局的生物法癸二酸DC10将于2022年上半年开始投产试车，公司长链二元酸龙头地位将继续强化。公司生物基聚酰胺逐渐放量，应用场景逐步丰富。公司年产10万吨生物基聚酰胺生产线.74万吨。截止2021年末，生物基聚酰胺产品已开发300多家客户并开始形成销售，并广泛应用于纺织、工业丝、工程塑料等领域，为全球低碳化发展提供绿色解决方案。公司具备拥有高强、耐温、可回收和低成本综合优势的新型生物基聚酰胺已完成中试验证，有望进入“以塑代钢、以塑代塑”用于替代金属、替代热固型材料的大场景应用阶段。生物基聚酰胺性能优异，有望适用于多个领域。针对生物基聚酰胺的不同应用场景，公司注册了主要使用在于纺织领域的商标“泰纶”和主要应用于工程材料领域的商标“ECOPENT”。此外，公司生物基聚酰胺还大多数都用在民用丝领域，例如运动服饰、内衣、袜类、与棉麻丝毛混纺的面料、箱包、地毯等；工业丝领域，例如轮胎帘子布、箱包、气囊丝、脱模布等；无纺布领域，例如面膜、卫生用品等；工程塑料领域，例如汽车部件、电子电器、扎带、隔热条等；玻纤增强复合材料和碳纤维增强复合材料用于轻量化领域，例如新能源汽车、风电叶片、管材、建筑材料；尼龙弹性体领域，例如面料、鞋材等。

  秸秆高值化利用有望成为生物制造的关键一环公司希望以生物制造的方法实现“碳中和”，并逐步确立以下三大战略：（1）开发具有大型应用场景的生物基新材料。公司开发的以玻璃纤维和碳纤维增强的耐高温生物基聚酰胺具有轻量化、高强度、耐高温、高耐磨、耐腐蚀等特点，具有原料可再生、产品可回收、成本可竞争的优势，将在汽车、风电、航空、建筑材料等需要轻量化的应用领域实施推广。（2）生物废弃物的产业化利用。公司计划开发高效的生物质纤维的预处理、纤维素糖化、杂糖生物利用等综合技术，目标是将秸秆等农业废弃物作为生物制造原料，达到或超过使用玉米等粮食原料的经济效率。公司将选择乳酸/聚乳酸等生物可降解材料作为秸秆原料的产业化示范项目，同时进行生物废弃物用于聚酰胺、氨基酸、生物燃料等具有成熟市场的产品研究开发，实现在生物制造规模化时“不与人争粮、不与粮争地”。（3）建立合成生物学全产业链的研发和生产设施。公司将技术创新作为企业持续发展的动力，加强合成生物学全产业链高通量研发设施建设，选择有相对竞争力、前瞻性、社会意义和商业经济价值的项目进行系统性重点研发。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.57、10.42、12.59亿元，同比增速为41.0%、21.6%、20.8%。对应PE分别为38、32、26倍。维持“买入”评级。风险提示新产品研究开发进度及销售不确定性的风险，在建项目及募投项目进展没有到达预期的风险，核心技术外泄或失密风险，原材料和能源价格波动风险，诉讼风险，疫情持续影响等。

  证券之星估值分析提示凯赛生物盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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