随着我们国家的国民经济及相关产业的持续不断的发展，人民生活水平的逐步的提升，化纤产品内需消费将持续增长；同时，随着我们国家化纤生产技术的进步和化纤差别化程度的加大，化纤行业的用途将愈来愈普遍，市场容量巨大。复合短纤维作为一种差别化、功能型的化纤品种，近十年来发展迅速，已大范围的应用于人们的生活、工业、医疗、光电通讯等领域，成为一种必不可少的纤维材料，并不断向高的附加价值方向发展。

  ES 纤维是一种皮芯结构的双组分纤维，属于差别化纤维中的高端品种，由于 ES 纤维独特的双组份特性，用ES 纤维制成的无纺布，其纤维网呈现一种“点状粘合”而非“区状粘合”的特点，因此和普通无纺布相比，其显著的特征是产品膨松、柔软、强度高、渗透性好、吸附能力强，能适应新型卫生巾、纸尿片生产线的高速生产，很适合用作一次性卫生产品的无纺布包覆材料，全球最主要的纸尿片、卫生巾等卫生用品生产厂商如宝洁、金佰利、强生、尤妮佳和花王等都慢慢的变多地采用ES 纤维制成的新型无纺布替代原有的普通无纺布生产一次性卫生用品。保守判断2010年中国ES纤维需求量到18万吨，2015年将达到32万吨，年复合增长率在16%，而整个行业的需求量将更大。我们看好国内ES纤维产能有突出贡献的公司----江南高纤。

  公司主要生产销售涤纶毛条和复合短纤，产能分别达到2.6万吨和10 万吨，已成为国内生产顶级规模、成条设备最先进的涤纶毛条与复合短纤生产企业。

  涤纶毛条是公司的传统主力产品，原材料主要是聚酯(PET)，下游需求主要用途是和羊毛混纺生产呢绒面料，大多数都用在生产套装、制服等。公司垄断国内市场占有率60%以上，具有较强的市场定价能力，毛利率长年维持在30%左右。公司针对不一样的客户提供差异化的产品，新进入者开拓市场很难。涤纶毛条业务将保持稳定。

  在复合短纤维方面，公司是国内最大的复合短纤维生产商，市场占有率约在30%左右，原材料主要是聚乙烯(PE)和聚丙烯(PT)，原材料约占成本的80%左右，其价格主要受国际原油价格的波动及供求关系影响。产品主要有ES纤维和高强纤维，产能各在5万吨左右，目前公司ES纤维产能占有率在50%左右，其中ES纤维是重点发展趋势。公司拟募集资金总额不超过42,600 万元，建设8 万吨多功能复合短纤维，主要生产皮芯型复合短纤维，建设期12 个月。项目达产后年新增出售的收益103,200 万元，年新增总利润8,011万元，复合短纤产能将到19 万吨，巩固行业龙头地位。复合短纤维业务将高速增长。

  2010年前三季度EPS为0.19元，预计全年为0.3元，对应的市盈率在30倍左右。由于公司涤纶毛条、ES 纤维的龙头地位，目前涤纶行业正逐步步入景气上行周期，新ES纤维产能预计在明年年末投产，未来三年公司净利润复合增长率有望超过30%，对应市盈率在14倍左右。后市值得关注！

  提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人自己的观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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